Terjadi lonjakan saham perusahaan teknologi–penerima manfaat terbesar dari penguncian yang disebabkan pergeseran untuk bekerja dan bermain di rumah–yang memungkinkan pasar saham untuk bangkit kembali sementara pandemi berkecamuk.
Oleh : Nicholas Spiro
JERNIH–Apakah pasar keuangan sudah melewatkan pandemi Covid-19? Tampaknya tidak masuk akal untuk mengajukan pertanyaan seperti itu, mengingat kehancuran ekonomi yang ditimbulkan oleh patogen, dan optimisme yang dihasilkan oleh kedatangan vaksin yang efektif. Namun, faktanya pasar mendapat manfaat yang sangat besar dari gangguan yang disebabkan oleh virus tersebut.
Hampir dua pertiga dari 77 persen kenaikan FTSE All-World Index terkemuka sejak level terendahnya pada pertengahan Maret tahun lalu terjadi sebelum terobosan vaksin pada awal November.
Sementara tingkat stimulus moneter dan fiskal yang belum pernah terjadi sebelumnya memicu reli, lonjakan saham perusahaan teknologi–penerima manfaat terbesar dari penguncian yang disebabkan pergeseran untuk bekerja dan bermain di rumah–memungkinkan pasar saham untuk bangkit kembali sementara pandemi berkecamuk.
Namun, ketika pemulihan yang didorong oleh vaksin mengumpulkan momentum, terutama di Amerika Serikat, banyak tema investasi yang terbukti populer selama setahun terakhir–gangguan teknologi, ketahanan ekonomi, dan suku bunga yang lebih rendah untuk jangka panjang–sedang dinilai kembali seiring pergeseran sentiment, menuju sektor-sektor yang paling diuntungkan dari pembukaan kembali, dan pasar mulai khawatir tentang konsekuensi buruk dari ledakan ekonomi.
Selama beberapa bulan, telah terjadi realokasi modal dari saham rumah ke saham yang paling terpukul selama fase awal pandemi.
Sementara saham perusahaan perangkat lunak konferensi video Zoom turun hampir 35 persen sejak awal November, harga saham operator hotel Marriott International telah melonjak 50 persen.
Namun, sementara investor memposisikan diri mereka untuk pemulihan cepat berbentuk V, ada sedikit konsensus tentang seperti apa new normal akan terlihat ketika pandemi berakhir.
Ini sebagian karena ketidakpastian tentang perubahan mana yang dibawa oleh virus Corona akan terbukti permanen, dan yang akan kurang berdampak bagi ekonomi dan pasar.
Survei pengelola dana terbaru Bank of America, yang diterbitkan pada 13 April, menunjukkan sejauh mana investor melakukan lindung nilai atas taruhan mereka. Sementara bank, salah satu industri yang paling terpukul tahun lalu, muncul sebagai sektor yang paling kelebihan berat badan, responden terus mengutip taruhan bullish pada saham teknologi sebagai perdagangan paling populer di pasar.
Salah satu sektor di mana ketidakpastian tren yang akan membentuk ekonomi dan pasar pasca pandemi paling menonjol adalah real estat komersial, khususnya pasar perkantoran.
Harga saham indeks S&P 500 dari perwalian investasi real estat (Reits) yang berfokus pada hotel – segmen pasar properti yang paling terpukul oleh virus – telah melampaui level tertinggi sebelum pandemi pada Februari tahun lalu.
Namun, ukuran Reits yang berfokus pada kantor masih 17 persen di bawah tingkat sebelum pandemi, dan hanya naik 6 persen sejak awal Desember lalu.
Investor lebih yakin tentang kesediaan konsumen untuk bertindak dan membelanjakan sebagian besar seperti yang mereka lakukan di masa sebelum krisis daripada tentang permintaan ruang kantor di masa depan, terutama di kota-kota seperti London dan New York.
Bahkan tuan tanah dan penasihat mengakui bahwa manfaat dan kemudahan kerja jarak jauh merupakan tantangan yang belum pernah terjadi sebelumnya di pasar perkantoran.
Sentimen terhadap sektor ini telah menderita karena kekhawatiran tentang perampingan perusahaan dan pergeseran ke model kerja hybrid.
Namun, ada tanda-tanda yang meningkat bahwa new normal untuk perkantoran akan sangat mirip dengan yang lama, menunjukkan bahwa pasar salah menilai pola kerja pasca Covid-19. Bahkan di London, di mana persentase komuter yang tinggi menggunakan kereta atau kereta bawah tanah untuk berangkat kerja, data survei menunjukkan bahwa para pekerja kehilangan komunikasi tatap muka, dan aspek kehidupan kantor lainnya yang sulit ditiru secara online.
Bukan hanya kesulitan mengantisipasi tren pasca pandemi yang menjadi tantangan bagi investor. Konsekuensi merugikan dari apa yang secara luas diperkirakan akan menjadi salah satu ledakan terbesar dalam sejarah, yang dipimpin oleh AS, mengganggu para pengelola dana.
Dalam survei Bank of America, ketakutan inflasi dan aksi jual yang tidak teratur di pasar obligasi disebut sebagai ancaman terbesar terhadap sentimen.
Dukungan utama untuk harga aset selama krisis – imbal hasil obligasi yang sangat rendah, dan prospek kebijakan moneter yang sangat longgar sejauh mata memandang – dipertanyakan oleh paket stimulus raksasa dan percepatan peluncuran vaksinasi. , khususnya di Eropa.
Seperti yang saya katakan sebelumnya, sementara kekhawatiran tentang guncangan inflasi sudah berlebihan, ada risiko yang signifikan bahwa lonjakan pertumbuhan tahun ini memaksa Federal Reserve AS untuk memberi sinyal penarikan stimulus lebih cepat dari yang diantisipasi pasar, yang memicu kenaikan imbal hasil obligasi yang jauh lebih tajam.
Setahun yang lalu, investor hanya dapat memimpikan ledakan yang didorong oleh vaksin yang diharapkan dapat memberikan tingkat pertumbuhan global 6 persen pada tahun 2021.
Namun, lanskap pasca-pandemi terbukti sulit dinavigasi, sementara risiko ekonomi Amerika yang terlalu panas memangsa pikiran investor. Reli terik tahun lalu terlihat semakin seperti tanda air yang tinggi untuk harga aset. [South China Morning Post]
Nicholas Spiro adalah partner di Lauressa Advisory
