Apakah crypto akan terbukti, secara seimbang, sebagai hal yang baik, masih belum jelas. Sebagai uang, sejauh ini gagal: volatilitas, biaya transaksi, dan jejak karbon Bitcoin, misalnya, telah membuatnya sebagian besar tidak berguna untuk tujuan selain spekulasi dan ransomware
JERNIH– Dahulu kala, ranah cryptocurrency adalah tontonan yang aneh, tempat di mana para penjahat melakukan bisnis dan para penggemar coba-coba bermain dengan risiko mereka sendiri.
Kini tidak lagi. Kini semua telah berkembang pesat menjadi Westworld keuangan yang sesungguhnya, di mana simulakra dana investasi, bank, dan derivatif yang salah memungkinkan pengunjung mengambil risiko besar — risiko yang pada akhirnya dapat meluas ke pasar tradisional dan ekonomi yang lebih luas.
Para regulator keuangan telah berjuang untuk mengatasi semua ini. Semakin penting agar mereka sukses sesegera mungkin.
Apakah crypto akan terbukti, secara seimbang, sebagai hal yang baik, masih belum jelas. Sebagai uang, sejauh ini gagal: volatilitas, biaya transaksi, dan jejak karbon Bitcoin, misalnya, telah membuatnya sebagian besar tidak berguna untuk tujuan selain spekulasi dan ransomware (dan bahkan di sana pun ia memiliki kekurangan). Konon, teknologi blockchain yang mendasarinya — yang memungkinkan orang di mana saja bertransaksi dan membuat catatan yang tak terhapuskan tanpa bergantung pada perantara tepercaya — mungkin belum memiliki kegunaan selain menjual salinan klip video “resmi” dan perayaan pembakaran karya seni yang berharga. Pada waktunya, itu mungkin membantu negara-negara berdaulat meningkatkan mata uang resmi mereka.
Namun, akhir-akhir ini, penghuni crypto telah mereplikasi pekerjaan lembaga keuangan tradisional, tanpa ada pagar pembatas yang dirancang untuk menjaga mereka tetap terkendali. Dibiarkan tanpa pengawasan, ini tidak mungkin berakhir dengan baik.
Tampilan 1 adalah stablecoin, representasi mata uang fiat yang beroperasi di blockchain. Mereka meniru deposito bank dengan mengaku bernilai, katakanlah, tepat satu dolar AS per koin. Namun tidak seperti bank, organisasi yang mengelolanya tidak memiliki asuransi simpanan, tidak ada bantuan pinjaman darurat dari Federal Reserve, dan tidak ada batasan di mana menginvestasikan cadangan uang fiat yang diduga mendukung mereka.
Tether, outfit di balik salah satu stablecoin paling populer, telah ketahuan meminjamkan cadangan dolarnya ke pertukaran crypto yang berafiliasi, dan masih mengklaim memiliki aset yang berpotensi bergejolak, seperti logam mulia dan token digital lainnya.
Sejarah telah berulang kali menunjukkan betapa berbahayanya kombinasi liabilitas seperti deposito dan investasi berisiko. Bahkan rumor adanya kerugian dapat memicu sikap terburu-buru menebus sebelum uang itu hilang, dengan konsekuensi sistemik.
Katakanlah, misalnya, stablecoin menjadi pembeli besar surat berharga, utang jangka pendek yang diterbitkan perusahaan untuk tujuan seperti membeli persediaan dan membayar karyawan. (Tether mengatakan telah memiliki puluhan miliar dolar dari kertas semacam itu.) Gelombang penebusan yang tiba-tiba dapat membuat pasar uang tunai kelaparan, membuat perusahaan tidak dapat melakukan penggajian — mirip dengan apa yang terjadi pada tahun 2008, ketika kebangkrutan Lehman Brothers memicu berjalannya dana pasar uang yang menghancurkan pasar kertas komersial (kerentanan yang belum sepenuhnya diatasi).
Tampilan 2 adalah dunia keuangan terdesentralisasi yang sedang berkembang, atau DeFi. Bekerja pada blockchain Ethereum, menggunakan “kontrak pintar” yang mampu mengotomatisasi transaksi, tim pengembang yang seringkali tidak berbentuk telah menggerakkan sejumlah aplikasi. Ini termasuk bursa, platform seperti bank dan dealer derivative, di mana orang dapat meminjamkan, meminjam, dan membuat taruhan dengan leverage tinggi.
Banyak layanan memiliki sistem tata kelola terdesentralisasi yang menyerahkan pengambilan keputusan kepada komunitas pengguna yang terus berubah. Penipuan pun berlimpah. Peretas sering menemukan berbagai cara untuk menguras dana, seperti yang popular terjadi pada organisasi blockchain otonom asli, DAO. Anggap saja sebagai shadow banking layanan penuh tanpa ada yang bertanggung jawab.
Sejauh ini, jumlah yang terlibat relatif kecil — setara dengan puluhan miliar dolar, dibandingkan dengan ratusan triliun yang mengalir melalui pasar modal global. Tapi ini bisa berubah dengan cepat, dengan dampak yang luas — terutama mengingat jumlah leverage yang terlibat. [Bloomber]
